秦洪看盘｜流动性收缩，A股调整格局仍未改变

周二A股市场出现了重心下移的趋势。其中，创业板指、深证成指等股指已创下当前调整新低。得益于银行股的强势，上证综指虽未创出当前调整新低，但在周二仍然下跌0.93%，考验上周四的低点。看来，A股调整格局仍未改变。

量能持续缩水

近期A股市场的资金格局出现了两个清晰的特征。一是整体来看，量能持续萎缩。在周二，沪深两市成交金额为5578亿元，较周一萎缩128亿元。而在三个多月前的4月底、5月初，沪深两市的日均成交金额一度突破万亿元。在如此短的时间内，量能出现如此巨幅回落，就从一个侧面说明了当前A股市场参与者的整体收缩的交易策略、

二是结构层面，大多数个股出现了资金净流出的态势，只有对指数运行有着较大影响力的银行股出现了资金净流入的态势，体现在盘面中，就是国有大行股持续创出复权后的历史新高。与此同时，一小部分激进的交易型资金也在试盘，寻找盘感。在周二，主要出击的品种就是因为《黑神话悟空》信息刺激的游戏股出现在涨幅榜前列。但奈何市场整体交易意愿降低，收缩意图明显，所以，股指重心无奈下行，整体市场氛围呈现出窒息的态势。

之所以如此，主要是因为整个社会的流动性处于收缩的态势，不仅仅是过去多年流动性之锚的房地产收缩，而且也包括居民的日常消费也有收缩的态势。一旦流动性收缩，必然会带来杀估值的行情。毕竟“钱”少了，价格自然就下来，估值数据自然就得下行。

有微妙改善的信息

由此可见，当前仅仅凭借银行股的护盘，是很难让A股走出盘局的。一方面是因为整体的流动性收缩趋势仍然在延续中，也就意味着杀估值的行情难以迅速结束。另一方面则是因为银行股虽然拼命护盘，但整体的估值中枢重心仍在下行，这就从另一个侧面说明了单靠某个权重股的护盘，是难以将股指拉出调整的泥潭。

但是，流动性主要影响着估值体系的分母。所以，流动性收缩，估值就会面临着收敛的压力。不过，估值体系的分子端在近期则出现了一定程度的改善态势，主要体现在上市公司的半年报数据以及部分上市公司分布的7月经营数据中。比如说创新药以及麻醉药等代表性上市公司的半年报业绩出现了改善、增速回升的趋势。再比如说港口类、快递类上市公司的业绩也在快速改善的趋势中。以韵达股份（002120）的公告数据为例，公司2024年7月快递服务业务收入39.71亿元，同比增长14.87%；完成业务量20.10亿票，同比增长27.78%。如此数据说明了上市公司的业绩正在悄然改善，有利于估值重心的回稳。

既如此，一方面市场参与者感受到流动性收缩对估值的收敛压力，但另一方面则是上市公司的业绩在悄然改善，分子端正在积极变化中，从而有利于估值扩张。只是流动性收缩的压力更为直接，而业绩改善的扩张动能尚未体现。所以，对于当前A股市场的走势来说，既要看到短线压力的增强，但对于立足于长线投资的参与者来说，也要看到分子端的改善信息，这样方能进一步坚定持股的信念，迎接A股未来的曙光。

（执业证书：A1210612020001）